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（起原：网易科技）
巴克莱合计，阛阓正在重演历史性的暴躁，但此次可能是诞妄的。
据追风交往台，2月13日，巴克莱分析师Raimo Lenschow团队在最新研报中指出，投资者面前对生成式AI（GenAI）的反馈是基于“最坏情况假定”——即合计传统软件公司的终值将归零。这种暴躁与10年前亚马逊AWS崛起时阛阓对软件行业的“死一火判决”如出一辙。
历史数据标明，物化并未发生。尽管AWS确乎夺取了阛阓份额，但莫得一家熟练的软件巨头因此停业。相悖，微软、Salesforce等巨头通过进化兑现了数倍致使数十倍的市值增长。关于投资者而言，刻下的无分裂抛售（Software Sell-off）创造了庞大的错配契机。GenAI将扩大而非单纯取代软件阛阓，那些领有中枢纪录系统和特定规模护城河的公司被诞妄订价了。
似曾表现的“末日论”：从AWS到GenAI
面前软件板块的投资者心扉正处于一个极点独有的时期。阛阓浩繁合计GenAI将从根柢上改造天下，这导致了一个浅易奸险的投资逻辑：买入AI新贵，作念空一切传统软件。
张开剩余70%关连词，巴克莱指出，这种情况让东说念主浓烈联念念到10年前（注：指敷陈发布时辰2026年回望2016年傍边）。那时，跟着AWS不断壮大并推出更多自有软件处理决策（如数据库劳动Redshift），阛阓堕入了雷同的暴躁。那时，每当AWS晓示推出一款新的软件居品，关连规模的熟练软件公司股价就会立即碰到重创。
那时的空头论调与今天如出一辙：“这些公司的终值是零”、“AWS将合并一切”。惟一的区别在于，当年AWS主要冲击的是基础才调层，而今天的GenAI更多被视为把握层的威逼。但阛阓的暴躁机制是透彻疏通的。
历史的回测：软件巨头并未失足，反而在进化
让咱们用数据谈话。回顾昔时10年，AWS确乎得到了庞大的得胜，占据了相配大的阛阓份额，很多AWS居品（如Redshift、Hadoop劳动）大获全胜。然则，这是否“杀死”了那时的老牌软件公司？
谜底是含糊的。据巴克莱统计，莫得一家熟练的软件公司因为AWS的竞争而停业（终值归零）。
相悖，大无数公司在阛阓中不竭发扬优异。试验情况是，固然AWS切走了很大一块蛋糕，但整个这个词阛阓的蛋糕自己也在变大，并且老牌玩家也在不断进化和粗犷。
左证巴克莱整理的“AWS居品发布后的软件股发扬”数据显露（结果2025年底）：
天然，并非整个公司王人安心无恙。一些未能适应的公司确乎发扬欠安或被收购：
这一历史教训对当下的启示是可想而知的：固然GenAI会创造出有趣的新公司，但这并不料味着咱们需要刊出整个现存软件公司的价值。
阛阓错判：软件并未失足，仅仅在改造
面前的阛阓狡辩过于浅易化。固然IGV（软件ETF）岁首于今（YTD 2026）下落了约24%，而标普500指数基本捏平，但这是一种“把婴儿和耽溺水一齐泼出去”的非感性活动。
阛阓诞妄地将整个现存软件公司视为行将被OpenAI或Anthropic等新玩家取代的“旧时间产物”。巴克莱合计，这种“一刀切”的不雅点忽略了软件行业的复杂性和护城河。
投资者应该重新谛视以下三类在抛售中被误伤的财富：
退缩性堡垒：安全与垂直SaaS
在刻下的AI波澜冲击下，并非整个软件王人相似脆弱。巴克莱绝顶指出两个具有退缩属性的规模：
总结而言扬州在线股票配资综合门户_配资资讯导航与学习入口，GenAI确乎在改造游戏章程，但押注“软件末日”在十年前是诞妄的，在今天很可能如故是诞妄的。关于智谋的投资者来说，面前的暴躁性抛售恰是寻找那些被错杀的行业龙头的最好时机。
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