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海报新闻记者 沈童 报谈
手合手近6亿元银行答理，账上还趴着3.8亿元货币资金，却打算通过IPO再募资5.68亿元。这是幺麻子食物股份有限公司（下称“幺麻子”）第三次冲刺上市时，留给市集的一个宽绰疑问。
2020年，幺麻子运转创业板IPO，2021年12月改谈深市主板，2023年12月宣告远隔。2025年年末，它再度递表北交所。
看似是一场“不上市不铁心”的历久战。但打开招股书，一个矛盾点特地耀眼：公司账上答理资金频年攀升，从3.07亿元增至5.91亿元，货币资金也从6425.91万元增至3.80亿元。而本次IPO拟募资5.68亿元，其中3.9亿元用于扩产。
换句话说，这家公司并不缺钱，致使不错说是相配“肥好意思”。
答理堆出来的“募资底气”
讲述期内，幺麻子功绩发扬不俗。2022年至2024年，营收从4.5亿元增至6.25亿元，扣非归母净利润从7203.79万元翻倍至1.44亿元，2025年上半年已杀青1.01亿元。但比功绩更亮眼的，是它的“答理账本”。
走动性金融钞票从3.07亿元增至5.91亿元，均为银行答理居品。这意味着，公司在讲述期内将多数现款千里淀于答理，而非用于扩产或研发。资深投行东谈主士刘冀才对记者示意，这种“资金充裕型IPO”在A股并不罕有，背后不时有两个动因：一是企业但愿通过上市完制品牌跃升和治理升级，二是早期投资机构有明确的退出需求。
幺麻子的推动结构适值印证了后者。记者细心到，中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍等机构推动位列其中，而保荐机构中金公司通过中金本钱、中金启辰迤逦持有刊行东谈主股份。这种“保荐+持股”的风光，让这场IPO的本钱运作色调颇为浓厚。
两次折戟留住的“旧账”
幺麻子此番闯关北交所，绕不开前两次IPO失败的历史。
2023年12月，公司主动裁撤深市主板IPO恳求，官方证明为“策略调遣”。但随后监管部门的一纸监管函揭开了另一面：证监会在现场检讨中发现，公司上次讲述文献中遗漏知道关联方信息，实控东谈主之一赵麒负有主要职守，中介机构核查设施也存在污点，关连方被领受书面警示。
合规层面的短板不啻于此。2022年头至2024年8月，幺麻子累计收到37启事居品性量问题激发的投诉，触及混入头发、油体欺侮等问题。更值得护理的是，北交所审核问询发出后，宇宙12315平台显现，2025年9月、2026年1月、2月仍出现针对幺麻子居品的蹧蹋者投诉。这意味着，品控问题并未随IPO程度而画上句号。
北交场所首轮审核问询函中，围绕食物安全治理进行了系统性追问，触及原材料采购协议中的质料职守商定、供应商筛选机制、防备半制品变质的具体要领等。
（开端：宇宙12315平台）
依赖单一居品，市集空间受限
值得细心的是，功绩增长背后，幺麻子的居品结构高度聚首。讲述期内，藤椒油收入占主贸易务收入比重永远在80%以上，调味油类全体占比跳跃93%。字据中国食物工业协会的调研，2024年中国藤椒油市集出厂领域约20.9亿元。这意味着，即使占据30%的市集份额，公司增漫空间也有限。
销售区域雷同存在“偏科”。西南地区收入占比长年保管在45%以上，招股书称“西南之外地区收入占比已超50%”，但问询函仍条件公司证据络续征战外部市集的才气。
研发参加方面，讲述期内公司研发用度率仅在0.92%至1.13%之间徜徉，低于行业均值。在调味品赛谈竞争日益热烈、头部企业纷繁入局的布景下，这一研发强度能否撑持其“居品翻新”的故事，存有疑问。
三度闯关，幺麻子能否跨过合规与治理的门槛，尚待北交所的审核恶果揭晓。
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